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通胀保护型国债ETF / 07.08.2019

目前,绝大多数的投资者由于种种原因不打算承担更高的风险,而更倾向致力于债券市场,力求获得一些相对较少但却稳定的,足以能够被准确预见的收入(特别是当投资者持有这些债券,直至到期)。

债券市场在有着明显优势的同时也存在着其特异的缺点,其主要风险之一就是通胀风险。当然,这种风险也存在于证券市场的其他部分,但对于它们而言则相关性较低,原因在于,以股票为例,即便在发达市场股票的平均投资回报率通常也远高于平均通胀率。

大体上来说,这种风险在于,随着通胀速率急剧提升,到期债券(或者是以报价的形式)的收益率可能会低于它。在这种情况下,严格意义来说名义收益率仍保持为正值,但实际收益率则为负,也就是说在这种情况下债券持有人所获得收入不能够“补偿”通货膨胀的货币贬值。

尤为值得关注的是,目前全球范围内的通胀风险明显高于以往,主要原因在于近年来一些国家的央行采取软货币政策(尤其是美联储和欧洲中央银行)。很明显,以廉价货币来“填满”世界经济将是不可避免的,即便不是立刻得到结果,但也会导致形成所谓的“雪崩通胀”。

有许多经营债券市场的投资者们充分地意识到了现存的通胀风险,他们会尽力避免或者最大程度地减少其风险。

传统意义上来说,针对这种情况可以使用两种投资保护策略,这些策略用于形成组合债券或者是短期债券 (在这种情况下通过债券赎回来保证其不断地“轮换”和均衡通胀波动带来的影响),或者是通胀保值债券,其中最受欢迎的是由美国财政部发行的TIPS (Treasury Inflation Protected Securities)。

从结构上来看TIPS是具有票面利率变量和面额指数的债券。

这种债券的票面利率与官方记录的通胀率紧密相关,并且直接来说,在美国,其公认指标为消费者物价指数- Consumer Price Index简称为CPI,票面利率提高数值的规格由已发行债券的流通期限决定( 期限越长,数值越大,反之亦然)。

TIPS息票一般是每6个月结算一次,然而债券持有者事先并不知道利息的数额是多少:他们只知道它的一般算法,但也是一种标准算法。一般来说,票面利率的数值分为变量和常量两部分,并且前者等于前12个月的CPI指数的,而后者则是由债券发行时设定的,通常为常数。例如,如果过去12个月的通货膨胀率为3%,而TIPS息票的固定比例为2%,则此类债券的总票面利率将为5%(3%+ 2%)。

TIPS一个很明显的特点在于,其票面利率可以提升(当通胀加速时),也可以降低(当通胀减缓时), 但从不低于息票的常量部分,即使当通胀为零或者通货紧缩时,投资者也会获得此类息票,即便量不大。

通胀保值债券的名义价值指数通常与消费指数对等,即随着积极的通货膨胀,TIPS的价值不断增加。因此,当投资者获得名义价值为1000美元的TIPS券且当年的通货膨胀率为3%时,根据年度指数,其债券的名义价值将会涨到1030美元。考虑到其指数,债券持有人只有在偿清的时候才能收获到TIPS的名义价值。

值得注意的是,当TIPS的名义价值提高便会自动导致债券的利息的数额按比例增加。例如在持续通胀水平(一年3%)和票面利率固定部分的数值为2%的情况下,则名义价值为1000美金的债券在第一年债券持有者将收获息票价值为50美元(1000美元中的5%),第二年收获51.5 美元(1030美元中的5%),以此类推。

TIPS的独特结构使得这些债券成为了保守投资者的多功能通胀保护工具,尤其是当我们考虑到市场的超大容量和做市商支持的高流动性。

在海外实践中,通胀保值券被用于被动(通常短期的TIPS被认为是类似于被动投资组合的货币组成部分),和主动的投资策略(更常见的是,投资者试图利用季节性通胀波动以及市场对消费者价格增长率的预期变化来获取额外利润)。除此之外,专业投资者经常将TIPS作为一种“过度战略”,其内容包括,当通胀稳定或者下降的条件下,其债券投资组合主要是由有固定息票的债券构成(其投资组合中TIPS的份额极小甚至为零),当通胀上升的情况下,其债券投资组合的结构则截然相反(实际上TIPS成为主流)。

在全球ETF市场中,被动策略成为主流,而使用这些工具的交易基金本身被称为“通胀盾牌”。

TIPS保护投资者不受“通胀高峰”的影响,它只有一点不足之处 -- 盈利能力相当温和(这在很大程度上与美国近期的通胀水平较低有关)。

可以关注以下基金:

- iShares Barclays Treasury Inflation Protected Securities Fund (TIP)

- PIMCO Broad U.S. TIPS Index Exchange-Traded Fund (TIPZ)

- SPDR Barclays Capital TIPS ETF (IPE) – 3,31%.

尽管如此,对于俄罗斯私人投资者而言,投资通胀保值券的ETF资金可能会带来一定的兴趣:事实上,它们是带着防止美国通货膨胀为附加选项的,通过削弱本国货币来赚钱的工具。

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