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印度的ETF / 27.01.2018

目前,“选择性投资”各个国家证券市场(主要是股票)是世界交易所交易基金流行的策略之一,大部分投资者喜欢选择有流动性的国家市场。

其实,愿意投资于“大经济”的投资者可以分为两类:一类重点放在发达市场,一类被吸引到发展中国家市场。从长远来看,第一个方向的特点是稳定和相对较低的收益率;而第二个则是周期性陷入“区域动荡”,但耐心的投资者会得到可观的利润。

注意目前的地缘政治局势,新兴市场中,除俄罗斯,都可发展。2015年开始,几乎所有发达国家都参与了“制裁战”,而发展中国家更愿意采取“放任办法”。但从发达国家投资者的角度来看,政治(更确切地说是地缘政治)整体风险水平显著增加,而新兴市场则大致维持不变。

另外一个优势是,发展中国家的增长比过去一年中新兴经济体的增长速度仍然更高、更快(2014年年底的数据表明,中国的GDP增长了7.4%,印度为4.7%),而发达国家的速度没什么可夸耀的(根据欧盟委员会的经济增长统计,欧盟2014年的平均增长为0.8%,而美联储预计美国经济增长为2.3 -2.4%)。同时在可预见的未来,由于州一级债务负担水平高,发达国家不能显著增长,预计在2015年第二季度美国会加息,加息会自动提高他们借贷成本,从国家层面降低投资的积极性(换句话说,国家没有足够的财政资源带旺公共投资)。

说到大型的新兴市场,有一个非常有趣的全球趋势:仅在几年前,个人和机构投资者还首选把自己的资金投资于几个新兴市场,形成广泛的投资组合(特别流行的“简称”包括BRICS(巴西、俄罗斯、印度、中国、南非),MIST(墨西哥、印度尼西亚、韩国、土耳其),Next-11(孟加拉国、埃及、印度尼西亚、伊朗、墨西哥、尼日利亚、巴基斯坦、土耳其、菲律宾、韩国)),现在更流行的是在某段时间内针对2-3个国家“集中”投资。

投资于新兴市场的总体思路发生了根本性的变化,这是由于各个国家的经济发展不平衡。2014年,BRICS国家中国内生产总值(GDP)的主要动力是中国和印度,韩国表现出平均结果(+2.7%),俄罗斯和巴西到年底是分别是0.6%和0.2%的象征性增长。根据专家在2015年预测,这种情况并不会有变化(全球经济没有足够的“增长点”能带来更加明显的变化)。

在这种情况下,一些国家(如俄罗斯)资本“逃离”,进入别的市场,这种变化的主要受益者可以说是印度证券市场,它这在去年年底表现出历史最好的结果:印度只要股指BSESensex 30指数上涨了30.20%。

总的来说,“印度的成功”有两个主要因素来解释:该国的经济对外国投资者和跨境资本流动非常有吸引力。

关于印度的吸引力,从一方面说,它是广阔的、有增长动能的国家。当你考虑到这个国家的人口——排名世界第二,现在有12.88亿人口,30岁以的人口密度超过1.3。根据一些经济学家估计,印度是唯一能够保持在未来高速经济增长的新兴经济体,这是未来10年由于“人口转变”的效果(有可能是15-20年,该国将超过中国,成为人口的领导者)。与此同时,印度是少数几个非常小心使用贷款的国家:现在的政府债务在国内生产总值(GDP)中的比例约为25%。

积极的投资者认为,其他的宏观经济“红利”来源于乐观的低通货膨胀率(2014年低于6%)、逐步降低的失业率(约4%),上升的外汇储备(超过3000亿美元)和经济多样化水平的递增(尤其是日益增长的服务出口——以软件开发为主的)。

此外,在印度,一直以来都是“黑金”的净进口国,世界能源价格的降低,增加了它的竞争力(国家进口超过70%的石油和20%的天然气和电煤)。

跨境资本流动方向的改变是由于,近年来投资者已经越来越把印度作为一个成熟的投资替代,来替代中国。这种投资偏好的变化是由于印度经济的增长,而中国相比减少了,中国当局现在也认识到。此外,中国经济的迅速“成长”,造成结构性失衡,其中最危险的是“坏账问题”(一方面,是企业坏账的存在;另一方面,对中国地方当局债务增长没有控制)和“建设热潮”(房地产未售出的数量急剧增加,而在这个行业的投资持续增长)。

现在大约有150支交易所交易基金,以特定的投资策略投资于印度股市。实践表明,盈利能力方面体现了印度“大盘”指数的好现象(例如MSCI India Index Fund (INDA)在过去12个月为投资者带来了38.68%的利润,India Portfolio (PIN)增长38.83%,而MSCI India Index ETN (INP) 和India Earnings Fund (EPI)最具代表性,“超过40%”的收益率,分别42.85%和45.05%)。


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