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投资于咖啡的ETF / 04.10.2019

目前,专门投资商品市场的交易所交易基金成为ETF市场中的代表产品,地缘政治紧张的前提下,货币市场异常波动,在预计通货膨胀的背景下,开始受到投资者的注意。主要的商品证券是“真实资产”,所以在金融市场动荡的情况下,可以保持投资资本(全球实践表明,通货膨胀造成此类商品价格的上升可以和居民消费价格的平均增长率相媲美)。

应该指出,大宗商品市场还没有统一:他们各自总量、参加人数、流动性水平、市场参与者之间的关系的性质(长期合同和现货市场)等各不相同。然而,大宗商品市场可以清楚的划分,突出表现为两大类:

1广泛市场很大程度上依赖于全球经济的形势和大多数参与者(买卖双方)的特性;

2)“小范围市场”主要看消费国和生产国的情况,以及取决于玩家的数量——不需要很多,基础——不是很大。

从投资者角度看,“广泛市场”是更加可预测的(这种市场竞争相当,所以他们供应和需求“平衡”,发展足够快,但在他们“急性失衡”的时候,可以观察到强烈的“价格差异”此外,广泛市场”发挥了调节现有库存的作用:通常,占年产量的3-4%到9-10%,这些储备往往直接或间接受到政府管制。

“小范围市场”的情况则完全不同:它们自己可以平滑”供给和需求之间相对较小的不平衡,而在严重“失衡”的情况下,该市场可以非常迅速地变成卖方市场”或“买方市场”这种“转型”通常会伴随“小范围市场”定价环境的根本变化。而库存量的变化并不大,只能在非常有限的范围内发挥“稳定剂”的作用

因此,不同类型的大宗商品市场相关的投资思路明显不同:设计世界经济的根本变化,对于“广阔市场”采用长期投资思路是有效的;由于“小范围市场”的特殊性,采用中期理念更适合本地。 

也许,现在对于个人投资者最有吸引力的“小范围”商品市场的是农业市场,主要在全球咖啡市场(或者更确切地说——咖啡豆)。
  
目前,全球咖啡市场的许多方面都是独一无二的。

首先,咖啡豆的消耗几乎无处不在(咖啡饮料在大多数欧洲、北美国家非常流行,而近些年,在中国和印度这种咖啡饮品也开始流行起来),但这些地方都不生长。根据不同的统计,咖啡种植分布在55-60个国家,但真正的咖啡豆生产商并不多,美国农业部公布了20个主要咖啡生产国(见表1)的分布。     

1


2014/2015年度大型咖啡生产国

(美国农业部12月评估)


国家

咖啡的生产量, 千吨

巴西

3072

越南

1761

哥伦比亚

750

印尼

528

埃塞俄比亚

381

印度

306

洪都拉斯

300

乌干达

240

墨西哥

234

危地马拉

217

秘鲁

204

尼加拉瓜

111

科特迪瓦

96

马来西亚

96

哥斯达黎加

92

坦桑尼亚

69

肯尼亚

54

巴布亚 - 新几内亚

54

泰国

54

萨尔瓦多

41

其他国家

329

合计

8988


资料来源:http://usda.mannlib.cornell.edu/usda/fas/tropprod//2010s/2014/tropprod-12-19-2014.pdf

这些数据表明,全球咖啡市场分布非常集中:前五大生产国占总产量的72.23%,而前十位总计占据了市场的86.66%,无可争议的领导者是巴西(其占世界总产量的34.17%)。

其次,咖啡市场专注于出口:出口占咖啡生产总量的约65-70%,而出口特点也是不均衡:5个国家——巴西、越南、哥伦比亚、印度尼西亚和洪都拉斯约占世界咖啡贸易的73-75%。 

需要注意到,最大的咖啡进口国完全依赖外部供应,几乎没有进口国能生长咖啡豆,或者其供应量不能满足国内需求(见表2)。

2

2014/2015年度大型咖啡进口国
  (美国农业部12月评估)


国家

咖啡进口,千吨

欧盟

2700

美国

1470

日本

402

加拿大

150

俄罗斯

144

瑞士

141

阿尔及利亚

135

韩国

120

马来西亚

78

澳大利亚

69

厄瓜多尔

69

印度

60

中国

57

墨西哥

53

委内瑞拉

41

摩洛哥

38

挪威

35

泰国

33

塞尔维亚

30

土耳其

27

越南

27

阿根廷

24

菲律宾

24

约旦

23

印尼

21

其他国家

62

合计

6032

资料来源:http://usda.mannlib.cornell.edu/usda/fas/tropprod//2010s/2014/tropprod-12-19-2014.pdf
 
第三,全球咖啡市场以“品种为基础”分布:拉美盛产阿拉比卡(占世界总产量的55%左右),而非洲和亚洲为级罗布斯塔(约45%的世界产量),其他品种的咖啡在全球市场中的比例很小(主要扩展到“小众市场)。因此,中断供应阿拉比卡和罗布斯塔会导致相大的影响:第一会导致某地方市场出现逆差,然后会导致另一个市场无法得到阿拉比卡和罗布斯塔(阿拉比卡是小粒的美味、芳香咖啡罗布斯塔具有更高的咖啡因含量,并广泛用于生产速溶咖啡)。

值得一提的是,2014年世界咖啡市场蓬勃发展,咖啡豆价格快速上涨的原因是,今年一月至三月,巴西发生了干旱。其结果是,专注于投资咖啡的ETF成为商品基金中盈利能力的领导者。投资于小范围市场”的PureBetaCoffeeETN (CAFE)基金,从年初至1223日为投资者带来41.12 %的收益;基金DowJones-UBSCoffeeETN (JO)--43,41%,投资者“打入”“小范围”市场。     

作为有效的中期策略,可在2-3年内使用ETF进入咖啡市场,实现大收益(通常,咖啡丰收年的国际市场价格会降低15-30%),当咖啡收成低于平均水平或市场供不应求的时候时,应当进入市场


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