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在泛欧交易所交易ETF / 09.08.2019

对于全球交易所的个人和机构投资者来说,选择哪一个证券交易所交易(或计划交易)是很重要的。事实上,目前,每个提供ETF的证券交易所都不能给市场参与者提供所有的交易所买卖基金,而只是其中一小部分,相关ETF的交易数量、流动性水平和结构从根本上有所不同。在某些情况下,有些非常重要的差异是:某个ETF可以在一个交易所是非常流行的投资工具,而在另一个交易所的参与者却“有限”,只是个别投资者有兴趣。根据Morningstar公司数据,目前,北欧最小的是奥斯陆证券交易所(Oslo Stock Exchange 缩写OSE),只有60支ETF;而意大利证券交易所(Borsa Italiana 缩写 ISE)已经上市884支ETF。

世界上传统的ETF交易中心被认为是美国和欧洲证券交易所(例如,伦敦证券交易所(London Stock Exchange 缩写 LSE)有1442支ETF;XETRA交易所XETRA(Exchange Electronic Trading)——总部设在美因河畔法兰克福,有1378支交易所交易基金),而在亚洲,ETF还不算很大众化(亚洲市场值得注意的是:香港联交所(Hong Kong Stock Exchange),但到目前为止,它只有130支ETF)。

然而,在同一个宏观区域,交易所交易的ETF可以有很多显著差异,欧洲这种差异最明显,其中有相当多的证券交易所都在发展这种金融工具。

应注意到,由于全球竞争水平高,与交易所买卖基金相关的服务费用差别不大。因此,对ETF市场的参与者来说,选择在一个特定的平台上的ETF,对能实现全新投资理念(尤其是出现全新的交易所交易,相关新的指数结构,特别的ETF供应商);或提供以传统的观念实现多种选择(例如,在美国交易所注册的ETF有一个有趣的特点,它定位美国经济)尤为重要。

也许最令人兴奋的交易ETF的平台是泛欧证券交易所——Euronext,2000年由阿姆斯特丹证券交易所、布鲁塞尔证券交易所和巴黎证券交易所合并成立(后来在2002年合并了葡萄牙证券交易所),在激烈竞争环境下寻求欧洲市场的优势。现在,泛欧交易所集团在5个国家运营——比利时、英国、荷兰、葡萄牙和法国,积极发展ETF交易,在这些国家中都有分支机构,并在2007年,与纽约证券交易所结合,成为NYSE Euronext。

目前, Euronext有589 支交易所买卖基金(这里只说ETF),并在每个子公司都为投资者提供一组不同的交易所买卖基金(根据数据显示,同时在泛欧交易所和ENYSE Euronext上市的有:Paris有 441支交易所买卖基金、Amsterdam 156支交易所买卖基金,同时在Lisbon的只有两支,而Brussels只有一支(这是由于Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VFEM)基金同时通过了在阿姆斯特丹和巴黎的上市程序)。根据这些数据,作出推论:数量上的差别使得4个中的两个(NYSE Euronext – Lisbon 和 NYSE Euronext – Brussels)是不会让投资者感兴趣的。

值得注意的是,由于Euronext的一些特有特点,交易ETF的个人和机构投资者应当考虑到退出这个证券平台。

首先,几乎所有在泛欧交易所上市ETF都以欧元计值(589支基金中有544支),以其它货币计价的ETF比例极低(40支基金以美元为计价单位,5支以英镑)。这种货币形式的ETF表明,Euronext只注重欧洲投资者,而对吸引全球投资者没有兴趣,许多人宁愿投资以美元计价的资产。

其次,从在Euronext发行的ETF的结构看,我们可以说交易所交易基金有独特优势,复制股指结构(589支中有407支基金)。根据2014年所进行的研究,大部分欧洲投资者(超过75%)认为交易所买卖基金比股票“更便捷”。Euronext呈现的交易所买卖基金类别简单得多(特别是,这些股票型基金中,有86支货币型、83支债券型、9支关于大宗商品和4支主动管理型ETF,在Euronext没有提供其他类别交易所交易基金)。

值得注意的是,尽管有相当大量的可用的工具(Euronext有全球25家ETF供应商,参考40组指数),最常见的是在资产结构中有大量“欧洲”资产份额的交易所交易基金(尤其表现在投资股票的ETF上:它在资金的份额中,投资欧洲公司的股票占到65%以上)。作为一项规则,“欧洲基金”表现出来的两个投资理念是:投资于一个联合的欧洲(例如,基金Stoxx Europe 600 Utilities THEAM Easy UCITS ETF (SYU),主要投资于欧元区的市政部门,自今年年初,有10.31%增加;基金SPDR MSCI Europe Health Care SM UCITS ETF (STW),主要投资于健康产业,上升12.91%);或者“点”投资于特定国家(通常首选欧洲最大的经济体——德国、英国、法国、意大利和西班牙)。

第三, Euronext的ETF流动性水平低、集中度高。

因此,如果我们看一个交易时段:2014年9月26日,在 589支基金中,5支每天的营业额超过1000万欧元;8支500万到1000万欧元;40支 100万-500万欧元 ; 317 支低于100万欧元;219支白天没有任何交易。最具流动性的前5位占日交易的22.91%,前20位的占60.17%。

总结上述所有情况,可以认为:只有愿意长期投资的、准备赌欧洲经济增长的、以欧元为单位的投资者会对Euronext有兴趣。


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