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投资于葡萄牙 / 20.07.2019

选择疯狂,还是谨慎?

葡萄牙下滑纪事

近年来,葡萄牙、希腊和西班牙(图1 ) ,已经成为许多投资者的头痛问题。因为这三个国家是把欧盟经济拉到底部的主要“砝码”。

图1, 2013年全球经济增长最快和下滑最快国家。资料来源:Economist Intelligence Unit (EIU)。

由此可见,葡萄牙比希腊更严重 ,许多专家和投资者认为葡萄牙经济的恢复是整个欧盟GDP增长的关键因素之一。已经不是第一年寄望葡萄牙经济触底,并开始向上反弹,不再继续下降。

早在2011年12月,国际货币基金组织就已经预测,葡萄牙做好增长准备,基于这个假设,到2013年年底,葡萄牙完全克服危机,稳定在国民经济中的不平衡,但是葡萄牙债券再次出现在金融市场。

到今年年底,我们可以肯定地说,这些预测都过于乐观,完全不会应验。

此外,我们看到葡萄牙经济(图2)持续下降,尽管2013年第二季度的良好业绩,打破了持续数个季度的经济衰退。

图2,在2011-2013年葡萄牙GDP动态。资料来源:Instituto nacional de estatistica。

当然,如果说,葡萄牙已经准备好在欧洲和全球表现稳定增长,还为时尚早。

原因和结果

为什么没有按照国际货币基金组织专家的预测?

众所周知,危机存在于各国市场,是由长期因素影响的。

如果观察在葡萄牙投资动态,很明显,在投资总额和人均总投资方面,葡萄牙已经大不如上世纪90年代(图3.4 ) , 2008年全球金融危机更加剧了已经存在的严峻局面。

图3,1970-2011年在葡萄牙投资总额。资料来源:经济与法律研究所I. Kushnir.著,1970-2011年在葡萄牙投资总额报告。

图4,1970-2011年葡萄牙人均总投资,单位:美元。资料来源:经济与法律研究所I. Kushnir.著,1970-2011年在葡萄牙投资总额报告。

事实上,自70年代中期葡萄牙政府已经表现出治理的种种不善迹象。

在国内采用多种咨询机构意见,不断实施不成熟和仓促的改革方案,缺乏系统性和连续性。此外,预算超支,各地区行业出现金融泡沫,私营公司和政府官员的高管层收入不成比例增长。

有些政府订单执行超出工期、低质量,资金由此流出。经过35年的不断聚集,通过这些些官员不称职的公共财政管理,资金流入到高风险和不健全的经济项目中。

因此,其他国家在新千年进入危机时期,而葡萄牙更早。但当2011年该国处于破产边缘的时候,欧盟和欧元区统一了。葡萄牙作为一个国际金融机,受到个人和机构投资者的关注。

显然,葡萄牙是深刻的、体制性的问题,因此葡萄牙问题是不可能脱离政治体制,从还在位的无能的领导人的手中结束的。

虽然还没有发生,但可推断,近年来在国内会面临GDP继续下降、生产显著下降、失业率上升(率超过15 % ) 、财政赤字和债务增长。葡萄牙去年的对外债务是GDP的123.6 % ,这个指数显著多于其他欧盟国家(图5 ) 。

图。 5 ,葡萄牙与欧盟17国和欧盟27国的债务比较动态。资料来源: Macrobond, Eurostat。

有一个积极的方面,最近进口和出口之间的差距缩小了,但目前葡萄牙每年进口还是超过出口10多亿美元。因此,国内生产总值下降,无法得到国家外贸活动的财政支持。

事实上,工资相对较低(葡萄牙最低工资标准475,00 €),葡萄牙经济的整体竞争力较低。在过去几年中,专业技术人员大量流出(工程师、建筑师、医生、护士等)到国外,特别是巴西。葡萄牙劳动潜力的下降不利于解决危机问题。

为什么要投资?

从投资的角度来考虑,葡萄牙作为目标国家是否值得。

一方面,现在在葡萄牙做收购业务或投资房地产的决策,还不能认为是最合理的时机。高风险、有很多问题、人民购买力低。总之没好处。

所以,在葡萄牙买咖啡馆或餐厅的想法不是很合理。对葡萄牙其他商业投资也要谨慎。

另一方面,葡萄牙积极吸引投资者。去年秋天开始,为有兴趣在该国投资的人士简化获得居留证程序。

依法在葡萄牙投资、在境内建立商业机构的投资额下跌。因此对在葡萄牙经商和生活的外国人(包括俄罗斯人)提供税收优惠。

根据这一制度,在葡萄牙 “不寻常的居民地位”使得外国劳工和投资者可以获得更大利益。

“不寻常的居民” 收入的税率为20 % ,而当地人适用46.5 %的税率。相比对葡萄牙公民的税收政策,外国公民可以根据法律获得相当于国外的收入,而不受到税收影响。

换句话说,在葡萄牙的投资者有机会享受到显著的税收优惠,超过欧盟公民。同时避免与其他国家双重征税,特别是俄罗斯,乌克兰等。

建筑活动、医疗、技术活动、教育、 IT 、投资等,在葡萄牙被认为是 特别有价值的活动。“不寻常的居民”的身份被授予了十年。

另外,来自德国、法国、中国、俄罗斯和其他国家投资者被吸引关注葡萄牙。购买公共机构和私人公司的成本下降。

此外,国有资产被积极销售,葡萄牙政府希望以此支付他们的巨额债务,这是非常“好”的在葡萄牙的投资方向。今年非常有价值的是,来自德国和中国投资者对银行界、冶金、海事部门等收购。


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