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ETF与板块轮动 / 15.12.2018

一些运作理念为适应当今条件,总是在进行一些改变。例如,在实践中,我们会使用不同方法和指标分析。跨市场分析法是分析指数和ETF最合适的手段,可以构建一个多元化的投资策略。这种策略叫做板块轮动(sector rotation),接下来我们将进行讲述。

大约一年多以前,板块轮动策略被广泛使用,成为一种有效的投资策略。而交易所买卖基金ETF ,本身就是一个标杆。反映该领域的总体状况,包括行业组成和精确的比例。在经济周期的不同阶段,资金会从一个行业流动到另一个更有利的行业中。投资者的目的就是赢得市场。

参照过去的问题。独立的非营利组织“美国全国经济研究所”( NBER ) ,它汇集了商业和经济领域领先的美国科学家和研究人员,开发统计测量的新方法,评估经济行为,探讨国家政策和经济学的关系,预测政策对未来的影响。NBER的威信源于, 22位诺贝尔经济学奖得主是该组织的成员, 13名研究员过去担任过美国总统经济委员会代表,1100教授在北美院校的商业和经济领域工作。它从1854年以来就对经济周期开始系统化研究,这为板块轮动策略的发展奠定基础。因为它可以合理预测出周期的开始和结束,每个经济周期的大致时间。

没有理论就没有实践

当然,历史数据在未来绝能不投射出精确的结果,因为市场总有许多不确定因素,完全预测是不可能的。尽管如此,板块轮动策略还是在努力证明它的可行性。证实某些数据,提供给个人投资者和职业经理人,以实现利润最大化。

应该考虑到经济和市场周期是变化的。事实上,金融市场应当基于分析研究的预测结果先发制人。当前经济虽然处于衰退,但股市已经抬头时,投资者很自然开始憧憬复苏。换句话说,市场周期通常开始于经济复苏之前。市场趋势力量依赖于大型机构投资者,用大量资金投资于某个方向。策略需要跟踪行业指数作出风险评估,跟踪大趋势。

市场周期有四个阶段:

1 )积累阶段,负面趋势开始转向中间。价格吸引“早期部分”投资者采用多头头寸的方式进入;

2 )复苏阶段,市场开始一段稳定的向上趋势。 “晚期从众者”进入。价格往往达到一个新高点。投资者积极买入,多头头寸的方式减少;

3 )这段时间情绪特征模糊。大部分市场参与者开始抛售。政治和经济趋势显得负面;

4 )下降阶段,市场呈现稳定下降的趋势。

“阶段”这个术语是根据经济周期中一个点到另一个相似点的距离形成的。例如,从一个危机到另一个危机。上升、危机、萧条和复苏都具有规律性。主要的问题是,是否可以说这个“阶段”存在于20-25年的经济周期中?或者存在于短则5-10年的周期中?

对经济周期这个理论存在两种观点。一方面,周期是存在的,可预测的;另一方面,是随机和不可预测的原因产生了随机的周期。在实践中可以发现,分析师很难估计到很多不可预见因素,而根据数据作出准确预测。但基于市场周期理论的预测可靠性还是相当高的。

理论用于实践

如何把板块轮动策略运用到实践中?有许多微妙之处会透露给操控者,可以发现并完善战略,产生高回报。我们可以找出这样的例子。

宏观趋势解决基础问题。板块轮动用于在周期性经济增长放缓和下降时,对资产进行评估。在这里,我们必须要特别注意依赖于外部条件的高波动性行业。例如,汽车行业在2008-2009年间是受灾最严重的,但在第二年便迅速恢复。从“资产安全”角度看,应该投资于不容易受到影响的部门。包括医药板块,它的增长总是低的。但产品需求不受影响,利润分布时间均匀。

在投资组合中,你可以选择从任何基于显著参数的ETF。首先,要选择那种具有流动性的资产。接着考虑基金机构,即组成和它们的百分比。之后, ETF可能包括广泛的行业指数,如金融,个人银行,保险公司和其他行业。此外,ETF可能包括本地某些行业的资产和全球多元化资产。如果不加以分析,就不要进入该资本,尤其是交易所买卖基金。

下面是一些大资本的美国ETF,代表一定的经济领域。他们都是相当值得加入投资组合中的。

Consumer Discretionary Select Sector SPDR Profile (XLY)  - 消费类板块。包括零售、餐饮和休闲、媒体、消费产品和服务。

Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)  - 石油和天然气行业、燃料、能源设备和服务。

Financial Select Sector SPDR Fund (XLF) - 它包括多元化的金融服务公司、商业银行、保险公司、投资公司、抵押贷款和消费贷款。

Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV)  - 包括经营以下行业的公司:药品、医疗器械、医疗服务、生物技术。

Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) - 工业部门ETF。包括航空航天和国防工业、物流及空运、铁路运输、工程、建筑与设计。

Materials Select Sector SPDR Fund (XLB)) - 原材料行业。化工、金属和采矿、木材和造纸、集装箱、包装、建材。

Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) - 技术部门。包含电信服务行业、生产的通信设备和半导体设备、办公设备、电子设备和工具、软件、服务和无线网络通信、 IT服务。

iShares S&P Global Telecommunications Sector Index Fund (IXP) – 参与多元化的通信公司,全球无线通信。

Vanguard REIT ETF (VNQ)  - 房地产投资信托基金( REIT ) ,参与房地产投资。

SPDR Utilities Select Sector Fund (XLU) – 基础设施服务行业:电力行业、独立电力生产商、能源、天然气、水电服务。

所有ETF遵循相关的行业指数。他们的活动不太会受到外界不确定因素影响。它的平衡是基于对商业周期数据的分析的得来的。

该策略更有侵略性,是日历战略的补充。这种策略也是基于季节波动展开的。例如,据统计,北半球对于汽油和柴油的需求增长是在夏天, 那么ETF 在这时进入将获得更大利润。而在圣诞节期间,礼品销售会增长。

结合行业战略和地域策略,可以定位增长快的和有增长潜能的国家。投资者需借助行业增长,选择一支投资于特定国家行业的ETF,而无需购买个股。

对投资者的好处

在什么情况下,投资者考虑使用板块轮动战略?首先,使用ETF作为投资工具,我们使投资组合变的多样化,降低市场风险;第二,重新平衡资产分配,增加投资在强势行业、减少投资在弱势行业;第三,市场准入门槛低,即使资金量少,也可以让专业人士组成投资组合。ETF和俄罗斯开放式基金一样,允许使用侵略性策略和保守方法。可以经常性的重新平衡投资组合。此外,从经济周期角度预测,误差会比较小。

应该注意市场或行业的趋势持续时间来进行预测。在经济周期的一个阶段中,板块轮动策略可以在全球范围内、国内市场和行业市场、各行业中运作。但在本地市场中可能取得更好的结果。因为行业与本地市场紧密相连。

目前,在经济增长放缓和市场疲软的情形下,使用板块轮动可以取得更好的结果。这种管理策略现在会领先于指数策略一段时间。但随着世界潮流的变化,市场周期也在变化,管理策略也有生命周期。对于我们来说,最重要的是选择现在最适当的策略。


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