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Vanguard宣布将有更低的内扣费用率 / 04.12.2018

Vanguard在2014二月底,宣布旗下多支基金与ETF将有更低的内扣费用率。

其中内扣费用调降的ETF列表如下:

ETF名称 代号 原内扣费用率 调整後费用率
FTSE All-World ex-US Small-Cap ETF VSS 0.25% 0.20%
FTSE Emerging Markets ETF VWO 0.18% 0.15%
Global ex-US Real Estate ETF VNQI 0.32% 0.27%
Total International Stock ETF VEU 0.16% 0.14%
Total World Stock ETF VT 0.19% 0.18%

多年来内扣费用的持续降低,带给投资人广大的好处。

在2007刚开始投资VWO时,其内扣费用率是0.30%。现在已经来到0.15%。

单看数字,从0.30%降到0.15%只降了0.15%而已。但看变化幅度的百分比,内扣费用从0.30%来到0.15%,那可是已经打了五折。

而且这些费用调降,都不必我们投资人写信去跟Vanguard争取。它自动就调降了。

调降的理由有两个:

第一,该基金或ETF的资产增大。第二,Vanguard没必要多赚投资人的钱。

为什麽基金或ETF资产扩大,可以调降内扣费用呢?

最主要原因在於,有些基金与ETF的运作成本是固定的,不会随著基金资产同步扩大。

基金资产增大,资产管理公司还是租一样的办公室、还是用同一套软体在管理客户帐目、还是请一位经理人,还是请一家会计师事务所做签證,还是请一家律师事务所做法律顾问。这些都是固定费用。

假设这些零零总总的费用,每年需要1000万台币好了。

假如一支基金有10亿的资产,收1.5%的经理费,那麽一年就有1500万的收入。

扣除掉1000万的成本後,基金公司可以赚500万。

假如基金很成功(或大多状况下应说是销售很成功?),资产扩大十倍来到100亿。那麽1.5%的经理费可以带来1亿5千万的收入。扣除掉1000万的成本後,基金公司可以赚1亿4千万。

基金资产成长十倍,但基金公司获利从500万成长到1亿4千万,足足成长了28倍。
(实际状况,基金资产扩大,会带高运作成本。但绝不会资产成长十倍,成本就要跟著提高10倍。通常成本只会提高一些。)

从这个例子我们可以看到,资产管理业,是一个经济规模会带来庞大好处的事业。

这也难怪许多资产管理业者会偏离主业,从资产管理变成资产搜集业者。

真的,当你经营事业一心想要赚钱,”资产搜集”实在是太大的诱惑。(很常看到广告的基金公司,你都应该怀疑它们的本业到底是那个。)

先前的例子中,假如基金资产成长到100亿後,基金公司把费用率从1.5%调降到0.75%。那麽一百亿的资产,一年也可以带来7500万的收入与6500万的盈馀。跟先前的500万比起来,也是13倍的成长。

所以,在基金资产膨胀的状况下,基金公司是可以调降费用,同时也能赚得更多。

但大多基金公司,吝於将这份成果与投资人共享。它们维持住相同的费用率,然後将资产规模扩大所带来的好处,全部放进自己口袋。

你就会知道,在基金税,你交了吗?续文中,那些基金公司执行长的超高薪酬是那里来的了。

那主动型基金资产膨胀所带来的坏处,像是绩效滑落,不易操控要怎麽处理呢?

那当然是给投资人全部承担啦。

虽然基金资产扩大,基金公司理应将经济规模带来的好处与投资人分享。但是,你可曾看过台湾那家基金业者调降经理费,或是那家境外基金公司调降费用?

难道大家的基金都没有资产成长吗?

这时就要看到调降费用的第二个条件:基金公司结构。

大多基金公司是有外部股东的营利事业。它们负有对股东的责任,那就是要儘量多赚钱。

所以儘管调降费用对基金投资人有利,但对股东不利。在有获利责任的状况下,基金公司选择假装没有这个问题,选择不去调降费用,其实是很自然的选择。

Vanguard不是这样。它是一个由它发行的基金与ETF所共同持有的公司。它的股东就是它所发行的基金与ETF。

所以,只要你是Vanguard基金或ETF的投资人,其实你也间接成为Vangaurd的股东。(详细讨论可参考Vanguard, The Ship, The Company and The Experiment一文。)

这个结构,不仅让它在70年代,成为第一家推出指数型基金给一般投资人的资产管理公司。也让它在四十多年後的21世纪,持续的调降费用。

资产管理公司的结构,会决定它如何对待它的投资人。

在看不到任何调降费用行动,在除了一些ETF外看不到任何低费用基金的台湾基金界,Vanguard资产管理公司的行动,让许多同业困窘不堪,也让Vanguard的投资人更加相信,使用Vanguard的工具是正确的选择。



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