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乌克兰游戏:谁促使了经济下滑? / 10.11.2018

迈丹在激情中:这个问题,还是演出?

近年来,乌克兰经济和政治局势经常吸引俄媒关注绝非偶然。在过去2个月的乌克兰发生骚乱,心怀不满的人群冲进政府大楼,示威者与安全部队持续发生冲突。

政治和社会的不稳定影响了乌克兰金融市场(如图1、2 ),以及格里夫纳严重贬值(如图3)。




图1,2013年11月29日——2013年1月17日乌克兰股票指数Ukrainian Equities Index(UX)动态。资料来源:新文社"Infinservis"(乌克兰)。


 
图2。2013年12月3日至2013年1月17日PFTS Index动态。资料来源:新文社"Infinservis"(乌克兰)。


 
图3。从2013年11月29日至2013年1月17日,美元(美国)兑格里夫纳(乌克兰)动态。资料来源:新文社"Infinservis"(乌克兰)。

在这种情况下,从乌克兰未来经济发展和投资前景来看,迈丹要求加入欧盟;以及乌克兰亲欧的情绪可能对俄罗斯经济的稳定产生负面影响。

究竟争执什么?

在去年十一月底,在维尔纽斯举行的欧盟首脑会议上通过一个已经不是第一次商讨的非常重大的决议:乌克兰被邀请签署与欧盟结盟的协定。

乌克兰是欧盟的潜在成员,该协议的签署可以视作乌克兰距离欧盟更进一步。并在第一次协议就给予乌克兰和欧盟国家做贸易的优惠条件。

据拥护协议签订支持者的观点:采纳欧盟建议应该对乌克兰经济有强大拉动作用,可能导致乌克兰出现12%左右GDP的长期增长趋势。

相对欧亚经济共同体(EurAsEC)——俄罗斯、白俄罗斯和哈萨克斯坦所签订的关税同盟。欧盟协议的支持者认为,加入关税同盟将导致约为4%的GDP损失,导致欧洲到乌克兰产品关税增加。另外,该协议的支持者认为,乌克兰加入关税同盟将降低乌克兰本身的独立性,按照目前情形,霸主地位属于俄罗斯联邦,它定期通过各种贸易和经济制裁对成员施加影响。

乌克兰在哪里会赚钱?哪里会损失钱?

正确评估协议和欧洲一体化支持者的观点,试图评估乌克兰经济竞争力的真实水平。

近年来,乌克兰一贯贸易逆差,这不是很好。首先由于乌克兰经济衰退;其次,显示出乌克兰商品和服务的弱点。

据俄罗斯联邦海关于2014年1月15日报道,从2013年1月至11月俄罗斯和乌克兰之间的相互贸易成交额达359.2亿美元。因此,在过去的一年中,俄罗斯和乌克兰和往年一样,都是对方最大的贸易伙伴。

此外,乌克兰向俄罗斯出口了约三分之一的商品和40%的服务。

一般情况下,乌克兰的主要经济合作伙伴包括(按重要性排列):俄罗斯联邦、土耳其、埃及、波兰
意大利、哈萨克斯坦和印度。

国外市场常见的乌克兰货物是:有色金属、有色金属制品、矿石、矿渣及矿灰、机械设备、铁路机车、动植物油、肥料、谷物、油料种子和植物果实油。

但现在乌克兰出口到意大利、俄罗斯联邦、波兰的商品和乌克兰服务业在俄罗斯和白俄罗斯市场都下降了。

埃及和哈萨克斯坦市场对乌克兰商品需求日益增长。

从全球需求分析乌克兰出口地位,我们可以推测,乌克兰经济的潜在增长动力可能来自:糖、小麦、玉米、大麦、葵花籽油、香烟、烟草及其替代品、药品、机车,显示器和电视投影仪、面包和糕点。这些产品近几年在俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、摩尔多瓦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、乌兹别克斯坦、白俄罗斯、印度、埃及、伊朗、沙特阿拉伯、利比亚、匈牙利、西班牙和摩洛哥市场的需求越来越多。

基于这些,可以简单的推出结论:尽管目前乌克兰的出口明显不足,乌克兰货物利用国外潜在的需求一定会成功。乌克兰可激励特别有竞争力的行业经济,站稳脚跟,自己解决问题,脱离对国际货币基金组织、欧盟和俄罗斯联邦的财政依赖。

与此同时,鉴于乌克兰产能的当前状态和乌克兰技术,乌克兰商品市场在欧盟不突出。但其他相当多国家愿意购买乌克兰生产的产品。不算欧盟国家,仅后苏联地区和亚洲国家,就已经能消耗三分之二的乌克兰商品。

同样看一下进口。乌克兰主要供应商是俄罗斯联邦(占乌克兰进口的三分之一),第二位的是中国(9.3%),第三位是德国(8%) ,第四位是白俄罗斯(6%)和第五位——波兰(4.2%)。

因此,抛开德国和波兰货物,乌克兰买家会失去俄罗斯和白俄罗斯,它们在乌克兰市场份额会更大。

因此,基于目前状态和乌克兰出口的发展前景,我们可以得出结论:乌克兰融入欧盟带来的损失比利益更大。

预测和前景。

2014年1月由世界银行发出的报告«Global Economic Prospects»指出乌克兰GDP在2013年估计为负1.1%。2011年乌克兰GDP增长5.2%,2012年 增长0.2-0.4%,很明显,乌克兰经济呈下滑趋势。

事实上,从乌克兰证券指数Ukrainian Equities Index (UX)看,可以确定的说,乌克兰经济下降过程开始于2011年上半年(如图4),而今天我们看到只是漫长下降的后果。



图4。2011年1月21日至2014年1月17日Ukrainian Equities Index (UX)指数动态。资料来源:彭博。

显然,乌克兰经济问题引起了全球或欧洲的危机,以及显示了深层次的内部结构缺陷,包括社会和政治本质。因为乌克兰GDP的下落很显然与俄罗斯和乌克兰的关系、乌克兰出口下滑有直接相关。

乌克兰是东欧和中亚的22个国家中唯一2013年GDP负增长的国家。

世界银行预测乌克兰未来两年GDP将会小幅增长(2014年达2%)、缩减赤字指标(2014至2016年从-5.7%至-5.5%,2012为-8.4%,2013年为
-8.1%)。

因此,根据世界银行的估计,目前乌克兰必须从高风险资本外流和对外贸易存在显著问题的国家名单中离开,这对投资来说更有吸引力。但困难在于支持欧洲一体化的人的反对和当前乌克兰政府财政援助来自俄罗斯(现金和实物约为200-230亿美元)。

为了准备这篇文章,我们采访了十几位俄罗斯投资和银行机构的专家领导,他们对乌克兰经济前景问题反映一致。

“目前,投资乌克兰经济不在我们的兴趣范围内”,一个中立uralsib代表资本经理Lika Rossius说。

“乌克兰长期前景不明朗”,Absolut银行资产管理部负责人Ivan Fomenko说。

等等,等等。

迈丹事件本身不会对乌克兰经济有太大的影响,但他们强化了消极趋势,减少外国和本国投资者对乌克兰项目的投资吸引力。

与此同时,考虑到乌克兰和俄罗斯经济的高度融合,乌克兰陷入危机将不可避免地对成为对俄罗斯的考验。因此,在未来几年俄罗斯金融部门应定期监测乌克兰经济状况,不要成为乌克兰风险的受害者。





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