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寻找黄金国:投资于蒙古 / 29.09.2018

蒙古:谁需要5000亿美元?

大多数人联想到蒙古都是草原无际、游牧民和成吉思汗的部落,与投资无关 。然而,它到底是什么样子的?这个问题是不容易回答的。

在两千多前,蒙古在匈奴的激烈竟争中建立帝国,随后成为伟大的蒙古帝国的中心,然后(直到20世纪初)有近五百年在中国的占领下。

直到1921年,蒙古由苏联军队的协助,成功脱离中国获得独立。自上个世纪起,直到20年前苏联解体,蒙古得到苏联不断的、大力的支持。特别是,蒙古受到苏联军队的保护,该国约三分之一的GDP来自苏联援助。

正因为如此,一方面,蒙古可以抵抗中国压力,迅速发展壮大;而在另一方面,无明显刺激因素使其进一步发展,无论是在经济和社会方面,都停留在在中世纪的水平。

因此,蒙古人民非常熟悉来自苏联的我们。作为欠发达国家,投资者或企业家没有兴趣。

问题是,目前这种想法已经过时了。

此外,如果分析近年来蒙古国内生产总值的发展速度,我们可以做出来结论:虽然蒙古的经济是高度不稳定,但现在它的增长显著领先于大多数国家。近年来外国投资者在该国的活动急剧增加。尤其中国投资者在蒙古显示出特别明显的兴趣。

从投资的角度来看,会对蒙古哪方面产生兴趣?要回答这个问题,首先回顾一下:虽然蒙古有适度的人口(不到300万人,居世界第140位)和微薄的国内生产总值(刚刚超过150亿美元,居世界第141位),蒙古也是地域广大的国家之一。蒙古国境内超过150万平方公里。而在广袤的沙漠中蕴藏巨大的矿产资源。

特别是,蒙古有大量铜、金、煤、钼、萤石、铀、锡和钨的储备。据保守估计蒙古“埋藏”了150万亿美元,这是非常、非常保守的估计。为获得利润,投资者会有方向性的投资于蒙古经济。

风险与改革

苏联解体后,消失了苏联的物资援助,蒙古国内生产总值瞬间产生巨大的“空洞” 。

蒙古陷入严重的经济危机的深渊,而在90年代,蒙古经济处于严重的衰退。直到上个世纪末,蒙古政府开始了政治和经济改革的进程。这促进蒙古于1997年加入世界贸易组织(WTO)。随后全球铜和黄金价格增加。

蒙古经济的开放和投资者对铜和金矿兴趣的增长导致了从2004年至2008年期间蒙古的国内生产总值显著增加。随后,当时羽翼未丰的蒙古经济受到2008-2009年的全球金融危机的负面影响,伴随着铜等矿产的出口下滑,国家财政收入显著下降。

在经济复苏时,蒙古经济非常迅速的恢复:2009年初,蒙古吸引了国际货币基金组织的贷款两亿五千万美元,同时开始着手制定法律,保护外国投资者的利益。由于在2009年10月通过关于投资的新法律草案,加强了银行部门,吸引新的投资者来到该国。特别是OyuTolgoi矿场的开采,它被认为是世界上最大的未开发铜矿之一。

在改革的背景下,蒙古国内生产总值开始了强劲的增长:2010年至2012年蒙古国内生产总值的平均增长速度超过每年12%(最高17.5%),不仅超过发达经济体的增长速度,也超过发展中国家。

毫无疑问,蒙古经济潜力还是非常非常大的。因为目前已开发的矿藏占蒙古份额还不是很大。

蒙古经济的主要风险包括:当地政府的软弱、税收和预算政策的不完善,以及有缺陷的对外经济政策。

事实上,蒙古的外贸只依赖于两个国家:中国和俄罗斯。

中国控制着大约90%的蒙古出口和37%以上蒙古的进口,因此,蒙古的经济完全依赖于中国的经济状况。受到来自中国制造业的影响,蒙古的铜、黄金及其他矿物的需求自然下降,蒙古开始了新的危机。

2011-2012年期间,中国经济增长放缓。导致蒙古出口减少、政府收入下落、影响进出口平衡(进口超过出口约十亿美元)。

俄罗斯占了蒙古进口的四分之一、出口量接近零。然而,从俄罗斯出口到蒙古的主要是能量(蒙古购买约95%的石油产品和大量的电能)。因此,蒙古高度依赖于俄罗斯能源价格变化,这会促使通货膨胀和减少蒙古货物的竞争力。

很明显,蒙古不是乌克兰,给予优惠的能源价格是不可能的。俄罗斯能源部门喜欢设置最高价格给他们的客户。

蒙古的营商环境

世界银行和国际金融公司的最新排名«Doing business – 2014»蒙古相当体面的位于第76位(2013年——第80位),高于俄罗斯联邦二十几名的位置。因此,根据世界银行和国际金融公司(IFC)的数据,今年和蒙古营商环境大致的国家——捷克共和国(在«Doing business – 2014»位居75)、多米尼加共和国
(77位)、罗马尼亚和希腊。尽管都具有各自的国情。

蒙古的优势包括对投资者的高度保护(世界第22)、商业登记(世界第25)和登记财产(世界第27)相对容易,以及旨在确保合同执行的周密立法(世界第30)。

我们还应该注意2013年底的投资法的修订,私人投资者不再需要蒙古政府的特别许可就可投资到相关重要产业中。现在,这种授权只要求外国国营公司计划收购战略产业的企业股份超过33%,或其他产业超过50%。该法已经引起了投资者的积极反应,无疑会导致外国投资额增大。

蒙古营商环境的弱点是,在海关立法方面没有有竞争力。在进出口方面:需要大量文件,耗时;高关税,大约是亚洲和OECD关税和费用平均水平的3倍左右。

这非常类似于俄罗斯,目前这两个国家只能靠卖自己的矿产,在其他经济方面落后,消费品需求被迫靠进口满足。

此外,在蒙古很难得到允许建立电能生产的许可,在蒙古合作伙伴破产的情况下,资金收回困难。在破产时一美元平均只能返回小于22美分,这在整个亚洲地区是比较典型的。在亚洲,你赚到钱,那么你会经常这样重复赚钱;而如果你输了,那么以后再找到机会的可能性就很渺茫了。在不小心破产的情况下,亚洲国家比OECD国家资产回报低两倍半。

一般情况来说,可以接受的商业环境、原材料和开采的发展潜力不仅为蒙古国吸引来大企业,也带来了证券投资者,和小的个人投资者。

对于大企业的前景是明确的——它是直接在蒙古国境内证券投资的新创事业。然而,中小投资者呈现对投资于蒙古的有价证券(蒙古股份公司的IPO),或投资在其他资产(如房地产)的兴趣。

因此,根据2014年1月«Global Property Markets 2014»的报告,专家Property Frontiers把蒙古(与巴西和格林纳达)列入在房地产投资方面最有前途的国家名单中。

究其原因,蒙古房地产的投资吸引力大的原因是非常简单——快速的GDP增长,导致了蒙古中产阶级和中上水平收入人群的数量成倍增加。而在未来几年,这种趋势无疑是继续的。这将导致对购买公寓和商务级别别墅兴趣的增长,刺激蒙古房地产市场,使之成为有利可图的投资。



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