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反向ETF提供“反向游戏”的可能 / 26.05.2018

考虑到个人投资者短期投资,ETF推出一种反向ETF(又称看空ETF)。

反向ETF 和大多数其他同类基金不同的是,不仅仅在市场上涨时运作。市值下跌时也可运作或者进行别的投资(或更确切地说 - 包括多种投资组合)。反向ETF的市值由投资组合的改变而改变。因此,当在美国市场Standard & Poor’s 500指数增长2%的时候,经典反向基金降低2%。但假如指数下降了3%,反向基金也有可能给投资者带来3%的利益。

反向ETF的一个非常有趣的特点是,它们可以承担任何杠杆水平(在我国有时使用特定术语“参与率”)。在一般情况下,如果该值小于1 ,基金价值的变化和资产价值的变化是相反的。

从杠杆原理上说反向ETF没有限定。从理论上说,只要看涨就可以接受。但在实践中只有当杠杆水平达到2-3(至少可达4-5 )才会采用。

应注意到,杠杆水平越高,风险越大。例如,如果黄金价格下跌了5%,那么杠杆水平为0.5,反向基金为私人投资者带来利益2.5 %(5 %*0.5 )。相同情况,杠杆水平为3,那么反向基金获利为15%(5 % * 3)。

ETF提供商专门成立基金,最大程度满足投资者对不同的杠杆水平的需求。具体基金的杠杆水平可以从他的名字中看出来(例如,Velocity Shares 3x Inverse Gold ETN, VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN, Guggenheim Inverse 2x S&P 500 или ProShares Ultra Short Russell Mid Cap Growth, ProShares Ultra Short 20+ Year Treasury, ProShares Ultra Short Yen)。

应该指出的是,在俄罗斯资本市场中反向ETF比较“做空”和衍生产品产品更有优越性(尤其是投资期货或者其他资产)。

首先,他们非常愿意扩大资产清单,让私人投资者开始了自己的“反向游戏”。事实是,即使有价证券市场“做空”放开,也只有一些较少的品种。而许多其他国家的金融市场的“反向游戏”更是非常困难和不可能的。

应该指出的是,在基金市场(资本市场)开放“做空”可以针对现货市场(提供一种凭证,可视作现货保证金)或期货市场。

在俄罗斯有很多种像这种作为保证金的有价证券,对它们管理严格(主要标准是看它们的流动性)。有这样的名单,不超过30 -40 (大多有保障性的证券和一小部分债卷)。因此,就市场行情看,如果国内证券交易所开放“做空”,最多也就占10%。

如果我们考虑反向的ETF ,它们如同指数开放了“做空”,反映市场份额的动态(这类基金例如:ProShares Short Dow30, Proshares Short FTSE China 25, ProShares Short MSCI EAFE, ProShares Short MSCI Emerging Markets, ProShares Short Mid Cap 400, ProShares Short Small Cap 600 провайдера iShares)和债券类似的(主要投资美国政府债务的JP Morgan 2X Short US Long Treasury Futures ETN и JP Morgan 2X Short US 10 Year Treasury Futures ETN)。

对于定期市场(主要是期货市场),在我国对于个人投资者这种投资方式还有限制。在全球投资大宗商品市场已经非常普遍。投资周期各不相同。主要是中短期的私人投资者,有明显的季节性。

然而,FORTS期货交易所只提供原料糖,小麦,玉米,大豆和棉花等其他产品交易。在农产品价格的季节性变化中获利(如黑麦,大麦,燕麦和向日葵)。在俄罗斯市场是不存在的。

其次,和在资本市场开放“短仓”比较,反向ETF的成本明显低。

通过购买和拥有的ETF,一段时间内个人投资者不需要支付给经纪人保证金佣金。而“做空”是每天都需要支付费用的(从做空第二天算起)。目前,国内经纪人保证金佣金从每年10-12 %到15-16%。“做空”的话年,利率12%才维持了一个月。从成本角度看,个人投资者购买反向ETF更受青睐(节约费用至少1%)。

第三,反向ETF利用现有的资本市场的稳定形势,可以实施更多的投资策略。总的来说,它们之间的联系可以分为两类:资产价格朝一个方向变化(例如,不同品种的油价),资产价格朝反方向变化(平均利率和长期债券的市场价格)。反向ETF是投资者可以利用的一种投资策略。

一个好的投资策略是:根据各种资本的变化速率,个人资本在变化的市场中快速转换投资品种。

例如,如果平均两种资本之间的买卖价差为8%,投资的期限差为1%。个人投资者可以利用反向ETF“做空”一个资本,投资到另一个资本中,以扩大7%的收益。

因此,反向ETF和传统ETF相比多提供了一种新的“反向游戏”。更适合俄罗斯个人投资者。


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